储能大热背面 阳光电源、祥鑫科技、华宝新能的虚火真金:常熟帮助烧纸

更高质量开展、如烹小鲜常熟帮助烧纸！

作者：陈晚邻

修改：李静

风品：沈禾 车一

来历：首财首条财经研究院

商场从不缺风口常熟帮助烧纸！

“双碳”大布景下，光伏浪潮之后，因新动力电力固有的不稳定性，叠加表里动力严重局势，储能作为必要环节，景气量继续攀升，俨然当红“炸子鸡”常熟帮助烧纸。

特别科技革新，抽水蓄能职业位置下降，电化学储能兴起改动工业逻辑，站上C位的储能电池开端“产能紧缺”常熟帮助烧纸。

有多火爆？据《中国动力报》10月18日音讯，由于电池求过于供，已有储能企业被逼暂停接单常熟帮助烧纸。

“整年都在全国各地跑项目，但眼下不得不提早收尾”常熟帮助烧纸。自9月底开端，相似状况已是常态且愈演愈烈。

比行情更烦躁的，是本钱体现常熟帮助烧纸。储能板块继续走强，在老股回调、新股破发的当下，走出了不少阶段性小阳春。

不过同花顺数据显现，282家储能板块上市公司中，158家上半年归母净利同比增加常熟帮助烧纸。

明显，动力转型的大窗口期，酝酿着价值跃升良机，但也非团体狂欢常熟帮助烧纸。

头部洗牌效应下、过热赛道的狂飙突进中，更易衍生种种过剩、过激等乱象常熟帮助烧纸。审视奶与蜜的储能赛道，炽热的本钱热捧、企业规划扩张确实绝绝子？虚火多少、真金几许呢？

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逆变器王者底色 88亿应收账款

盈余才能待进步

浙商证券研报以为，储能即能量贮存，完结能量跨时、空转化常熟帮助烧纸。储能体系贯穿电力出产及消纳各环节，是新式电力体系必要装备。工业链上游系电池组原材料，中游为储能中心设备，下流指储能体系的装置和运营。

作为光伏逆变器龙头，阳光电源是一个不行忽视的存在常熟帮助烧纸。

官网介绍显现，阳光电源股份有限公司为国家重点高新技能企业，专心于太阳能、风能、储能、氢能、电动轿车等新动力电源设备的研制、出产、出售和服务常熟帮助烧纸。

作为国内最早进入储能范畴的企业之一，其具有全套储能体系集成才能，接连6年位居中国企业全球商场储能变流器、储能体系出货量榜首，现在市值挨近1900亿，妥妥的职业龙头常熟帮助烧纸。

聚集2026上半年的水大鱼大，王者也进入开挂形式：出货户储1.5万套，户储PCS出货4.5万台，工商业6.2万台常熟帮助烧纸。

一起，业界首款“三电融合”的全系列液冷储能解决方案PowerTitan、PowerStack，年内已得到批量运用常熟帮助烧纸。

但即便如此，王者仍然有生长烦恼：继2026年成绩大幅低于预期后，2026上半年净利增速又远落后于“后浪”锦浪科技、德业股份常熟帮助烧纸。

2026上半年，阳光电源营收122.81亿元，同比增加49.58%；净利9亿元，同比增加18.95%，锦浪科技、德业股份同期净利增速67.21%、100.41%常熟帮助烧纸。

更深一度，上述净利仍有“瑕疵”常熟帮助烧纸。半年报陈：由于美元增值较快，汇兑收益都有2.25亿。换言之，9.42亿净利中两成是汇率“帮助”。

不由疑问常熟帮助烧纸，王者盈余才能咋样呢？

毛利率的下降，或更能阐明些问题：逆变器事务毛利率32.51%，同比下降5.64%常熟帮助烧纸。而电站出资开发事务的净赢利率，以半年报的28.77亿收入和8月28日公告的调研纪要1亿元净利计，仅为3.48%。

背面是原材价格的凶狠上升常熟帮助烧纸。据榜首财经报道，2026年以来，硅料价格继续上涨，已创下十年新高，现在还没“下探”预兆，成交价稳于30万元/吨以上。

由此，下流企业压力加大，体量巨大的阳光电源首战之地常熟帮助烧纸。即便具有集中式逆变器独有的技能壁垒、持久客户口碑，王者规划效应，也让其在危险对冲中有些无能为力。

特别主营收入以集中式电站、逆变器为主，让其所受冲击大于其他以出口为主的逆变器企业常熟帮助烧纸。到2026上半年末，阳光电源存货金额已达166.95亿元，同比增幅达189%。

对此，阳光电源解说称：存货大幅增加首要是为了应对供给严重，满意快速增加的商场需求而采纳的备货战略常熟帮助烧纸。

确实有客观原因常熟帮助烧纸。可众所周知，高企存货不只带来坏账危险，也加剧企业现金流压力，更检测企业产品竞赛力、商场话语权。2026上半年，阳光电源经营活动发生的现金流量净额为12.59亿元；应收账款达88.23亿元，占营收比超7成。

不由疑问常熟帮助烧纸，阳光电源的王者底色咋样？能否支撑得起近1900亿元的市值？

不算苛求常熟帮助烧纸。不立异无未来，作为战略新式工业的储能业尤甚。有出资者在互动途径提问，2026年上半年阳光电源研制费7.23亿元，同比增加42.52%，研制出什么新技能？微型逆变器为什么仍是没有研制出来？

言语尖锐，却也有良苦用心，值得企业及职业沉思常熟帮助烧纸。王者姑且如此，可见赛道远没那么美。商场炽热背面，上下流掣肘、工业链把控力缺失、归纳产品力待进步等隐忧不行不察。

2

最牛”跨界者

风口奔驰、风口敬畏

再看电池范畴，头豹研究院以为，职业头部企业占有商场份额大，实力较为杰出，大部厂商为电池出产厂商，一起布局储能事务常熟帮助烧纸。

当然风口之下，亦有不少跨界者活得够润泽，如接订单到手软的祥鑫科技常熟帮助烧纸。

2026年9月8日的路演上，面临48家组织，祥鑫科技表明，公司收到逆变器及储能相关客户的项目中标告诉，承认公司为商用逆变器及储能相关产品的供给商，估计项目生命周期为3年，估计项目买卖金额为人民币 78 亿元常熟帮助烧纸。

不算虚言，2026年以来，祥鑫科技事务上收成颇丰常熟帮助烧纸。

6月1日，祥鑫科技公告：收到智能光伏事务相关客户的项目中标告诉，承认公司为数字动力分布式项目中光伏逆变器产品的供给商，估计项目生命周期3年，估计项目买卖金为3亿元常熟帮助烧纸。

7月13日，祥鑫科技公告，中标成为客户的分布式小三相10K逆变器产品供给商，估计项目生命周期3年，估计项目买卖金4亿元常熟帮助烧纸。

缺乏一月，就拿下10亿订单，微弱事务力肉眼可见常熟帮助烧纸。

要知道，储能事务并非祥鑫科技“主业”常熟帮助烧纸。现在逆袭，颇有些时势造英雄。

揭露信息显现，祥鑫科技2004 年建立，首要从事五金电子类金属结构件的出产，主营在于办公设备精细冲压模具以及金属结构件事务常熟帮助烧纸。2026年起，开端活跃拥抱新动力。

全体观，祥鑫科技以模具为本，不断拓宽下流，走出从“办公用品→轿车→电车+储能”的进步途径常熟帮助烧纸。

以2026上半年为例，储能相关事务营收2.3亿元，同比增加238.07%，营收占比从上年同期的6.74%说到13.45%常熟帮助烧纸。

10月10日，祥鑫科技公告，估计第三季净利8400万元9400万元，同比增1132.29%1278.99%；估计前三季净利1.6亿元1.7亿元，同比增加 188.87%206.92%常熟帮助烧纸。

如此原地起飞，可谓“最牛”跨界者常熟帮助烧纸。也让祥鑫科技在10月12日承受94家组织单位调研。关于10倍式增加，其表明“公司未来会进步本身产品的价值量，给客户供给更便利的服务，成为途径化、集成化的供给商。”

疑问在于常熟帮助烧纸，储能业风口能火多久，助推力能否持久？跨界而来的祥鑫科技，有啥特征优势，能否继续分羹、潜力怎么呢？

祥鑫科技表明，跟着新动力革新、新一代信息革新、智能交通及才智城市的开展，蕴含着宽广的开展空间和巨大的商场机会，特别是轿车模具和零部件职业抢先企业将从新动力轿车的开展中获益常熟帮助烧纸。

达观情绪值得必定，但细观下面数据，并非无懈可击常熟帮助烧纸。

与阳光电源相似，祥鑫科技近几年毛利率呈逐年下滑态势，2026上半年已由2026年的25.52%跌至16.82%常熟帮助烧纸。

细分各事务板块，除储能设备精细冲压模具、金属结构件事务外，其他事务毛利率均呈现不同程度下滑常熟帮助烧纸。

对此，祥鑫科技解说是，原材价上涨，上游揉捏常熟帮助烧纸。

那么考量在于，上述意向订单又有多美？想变成真金白银的赢利收入，需要更精细化深耕常熟帮助烧纸。

起飞的不止是成绩，还有股价常熟帮助烧纸。自4月27日从19元触底反弹以来，祥鑫科技股价继续开挂。7月5日发布成绩预报时，13个买卖日涨幅113%。到10月24日收盘，股价54.6元，增加近180%。

可一些股东似已“无心恋战”常熟帮助烧纸。据市值风云APP整理，股东朱祥、郭京平屡次减持，各方本钱大佬的曲折腾挪，套现离场。

9月下旬，祥鑫科技发布不超18.38亿元定增预案，在扣除发行费用后将用于“东莞储能、光伏逆变器及动力电池箱体出产基地建造项目”、“广州新动力车身结构件及动力电池箱体产线建造项目”、“常熟动力电池箱体出产基地建造项目”和“宜宾动力电池箱体出产基地扩建项目”常熟帮助烧纸。

春风得意马蹄疾常熟帮助烧纸，可有无去化隐忧呢？

据市值风云，到2026年末，祥鑫科技IPO募资对应的项目中，仅广州出产基地项目到达预订运用状况，原定2026年10月完结的常熟出产基地推延至2026年，广州研制中心建造进展也仅22%常熟帮助烧纸。

风口往来不断匆匆常熟帮助烧纸。上游承压、竞赛者众，产能“飘忽”中，祥鑫科技是否能更稳飞升？作为跨界者，除了风口奔驰，多些风口敬畏也没有错。

3

从炽热超募到弃购破发

贵在长时间价值

相似魂灵考虑的，还有奋战IPO的华宝新能常熟帮助烧纸。乘着风口，这只“便携储能榜首股”俨然已是“大肉签”。

有多火爆？华宝新能发行定价每股237.5元，中一签需缴款11.88万元，创下2026年以来新股发行价之最常熟帮助烧纸。募资高达55.95亿元，超募7倍；发行市盈率达84.6倍，远高于消费电子业2026年37.2 倍的均匀静态市盈率水平。

一时风景无二常熟帮助烧纸。那么，实力成色能撑起这份富贵么？

招股书发表，华宝新能 2011 年建立，起先事务以充电宝代加工为主，2015 年转向便携储能，打造两大自主品牌：“电小二”品牌面向中国商场，“Jackery”品牌面向海外商场常熟帮助烧纸。

华泰证券研报称，便携储能业兼具生长与消费特点，低浸透率存在较大进步空间，需求高增带来生长特点，终端客户重视品牌、途径和产品力，消费特点供给竞赛壁垒常熟帮助烧纸。

不过常熟帮助烧纸，槽点相同明显：

横向看，便携充电商场已适当白热化，各路玩家磨刀霍霍常熟帮助烧纸。不只安科立异等老对手步步紧逼，华为、小米等跨界巨子也在 2026 年前后发布便携储能产品，拓邦股份、骆驼股份等新入局者更在最近出资者调研中称，将便携充电作为第二增加曲线。

纵向看，工业链视点，华宝新能需收购电芯、逆变器、太阳能板等原材料进行拼装，归于中游集成商常熟帮助烧纸。这意味着，比较一些全工业链企业，上下承压境况中，华宝新能议价权、归纳抗危险力并不达观。

更深一度，华宝新能还有过度依托海外商场的短板：2026年2026年榜首季，境外出售占当期主营事务收入比 91.53％、87.27％、90.09％和 93.29％，其间美国收入占比超4成常熟帮助烧纸。结合现在复杂多变的国际贸易环境，成绩稳健性、持久性不行不察。

出售途径亦有依托，首要依托第三方电商途径直接面向顾客进行出售，直销途径占比相对缺乏常熟帮助烧纸。2026上半年，前五大客户收入占比仅9.83％。

职业分析师于盛梅表明，当下商场容量实际上仍是有限的，便携储能产品刚刚锋芒毕露，产品迭代、运用场景、商场需求改变也不承认，华宝新能后续开展不乏应战点常熟帮助烧纸。

“事实上，华宝新能主营的野外移动动力主因露营而火，其运用场景与用户侧储能体系有本质区别常熟帮助烧纸。随同竞品增多、赛道细分，华宝新能被热炒的储能特点成色几许、是否降温，要打个问号。”

不算虚言常熟帮助烧纸。这不，超高发行价带来的“弃购”现象，好像已有些虚火警示。

9月12日晚，华宝新能发布发行成果显现，新股一起遭到网上、网下出资者弃购，一家私募弃购8.5万多元的一起，也遭近两成散户弃购，弃购金额达5.25亿元常熟帮助烧纸。

9月19日上市首日，华宝新能报210.5元/股，较发行价跌超11%常熟帮助烧纸。

经济学家宋清辉以为，说到底仍是由于出资者对华宝新能的发行价没有决心，由于该股一旦“破发”，高发行价带来的亏本会让不少中小出资者难以承受，终究只好挑选“用脚投票”常熟帮助烧纸。

好在，华宝新能在10月中旬迎来一波反扑，到10月24日，收盘价265.7元常熟帮助烧纸。但比较一些新股的连拉涨停板，如紫燕食物，这个年内发行价王者、“大肉签”仍是差了不少意思。

价值长路漫漫，怎么自证、念好长时间价值经，华宝新能且行且爱惜常熟帮助烧纸。

4

风口冰与火

打造价值玫瑰

上升到职业视角，作为动力新贵，储能热度久久居高不下常熟帮助烧纸。不只需求端炽热，政策面也有春风。

2026年6月，《关于进一步推进新式储能参加电力商场和调度运用的告诉》：新式储能可作为独立储能参加电力商场常熟帮助烧纸。

这被视为新式储能商场化加快的重磅信号常熟帮助烧纸。在融智出资研究员彭荣辉看来，在全球旺盛的需求带动下，储能工业有望迎来继续高增加，估计2026年比较2026年储能职业规划增加10倍以上。

职业分析师郝瑞也表明，跟着新动力工业日益老练，占比越来越高，电网为消纳压力需储能来调峰调频，职业规划有望继续进步，叠加技能进步、原材价后续落潮，储能出产本钱有望逐步下降常熟帮助烧纸。升降之间，储能业的浸透率还有许多进步空间，从业者特别头部企业的规划效应、价值跃升还有一段黄金窗口。

当然，每个蜕变都是一场面貌一新，能否捉住这个窗口期，也要跨过种种暗面常熟帮助烧纸。

中国动力研究会储能专委会主任陈海生表明，在全球储能快速开展局势下，储能职业应该冷静地考虑，重视一些危险危险，包含供给链危险、价格机制问题以及安全危险常熟帮助烧纸。

职业分析师刘锐玲以为，作为新式战略赛道，各类储能技能老练度整体不高、亟需要害范畴的高精尖打破，工业链条仍有强链补链之处常熟帮助烧纸。乃至技能相对老练的电化学储能，也仍存在安全性、适应性以及本钱等问题。

确实，风口往来不断都快常熟帮助烧纸。往期看，赛道过热并非功德，乃至衍生的盲目跨界扩产、产品质量鱼龙混杂等，都可能把一个好赛道做坏。

仅聚集当下的订单“炽热”，能继续多久就要打上一个问号常熟帮助烧纸。

华能清洁技能研究院储能技能部主任刘明义称指出，储能电池求过于供是阶段性的，电池肯定产能足够，跟着很多新增产线达产，估计下一年供给缺少问题将得到缓解常熟帮助烧纸。

“这是一个商场博弈的进程，若电池提价太高，供给缺少，新动力企业算不过来账，有些项目甘愿不做了常熟帮助烧纸。”

没错，商场的逐利性，工业的周期性，总能敏捷平复供需矛盾常熟帮助烧纸。没有永久的黄金期，怎么避免稍纵即逝，跻身价值玫瑰，“新贵”阳光电源、祥鑫科技、华宝新能在继续性、稳健性上还有不少“雷点”冷思。

快不代表稳、大不代表优常熟帮助烧纸。不管企业仍是职业，永久黄金窗口、终极开展永动机，都在中心技能的打破、全工业链条的把控。

更高质量开展常熟帮助烧纸，如烹小鲜！

本文为首财原创