高西庆：新范式下的ESG出资:西地高

ESG管理西地高，需求照料到一切利益相关者，包含自身的司理、股东、债权人、职工、整个社区甚至全社会

文｜《财经》记者 张欣培

修改｜杨秀红

一种新经济范式正在构成，其对经济的影响巨大西地高。这种新经济范式是怎么构成的？其带来的首要影响有哪些？

“全球经济交易抵触、疫情的产生以及俄乌抵触都导致了这种新范式的构成西地高。”2026年12月20日，在《财经》杂志主办的2026《财经》可继续开展高峰论坛上，中投原总司理、我国证监会原副主席高西庆表明。

而这种新范式带来的影响是巨大的西地高。

“新范式表象上构成的结果触及许多方面，比方进出口工业遭到重创，整个运输业受阻，跨境流转以及国内流转都遭到很大影响西地高。”高西庆在论坛上表明。

与此一起，高科技工业开端遭到更高的注重西地高。各国都开端全力开展本国本民族的高科技工业；民生工业构成许多的内循环，医药卫生、食品饮料、养老、物流、民用轻纺工业等开端呈现回归。农业、牧业、生果业、渔业等开端内循环，国家着重自给。此外，金融业从头洗牌，中企回归成为潮流。

这些结果给咱们带来了什么启示西地高？

高西庆以为，新范式中长时间将带来多方面影响：首要对整个别系、机制产生影响；第二，对法治社会、规矩产生影响；第三，对各国经济运转形式产生影响西地高。

“ESG（环境、社会和管理）对社会环境管理等许多方面提出了要求西地高。曾经着重以管理为主，现在管理、公共管理都是十分重要的问题。咱们更着重全社会的利益。” 高西庆在论坛上表明。

美国证监会最早要求一切上市有必要发表ESG方面的方针西地高。OECD（经济合作与开展安排）也把这方面作为越来越重要的要素考虑。我国证监会在这方面也提出了规矩，要求上市发表ESG信息。

“这现已变成了新范式下新的含义，改动了之前仅考虑经济利益的局面西地高。”高西庆表明。

而新范式下成功出资的保证是十分重要的西地高。高西庆以为，法治、德治、敞开是三个重要要素。

“党的二十大陈述清晰提出，要营建商场化、法治化、世界化一流营商环境西地高。这一点有必要十分注重，坚持全面依法治国，推动法治我国的建造。不然，咱们所说的ESG出资就会有偏颇。”高西庆表明。

他一起表明，德治方面，着重一起殷实，着重品德、良知，我国现代化是全国公民殷实的现代化，我国的现代化是人与自然调和共生的现代化西地高。一起，要有世界化的视界，有必要要敞开，不能闭关锁国。

以下为高西庆讲演全文：

我说的标题是《新范式下的ESG出资》，可是我想说的和前几位嘉宾稍有不同，他们首要从技能层面说可继续开展，我的侧重点则是在机制方面西地高。

首要，我想说的一个问题是，现在情况下，全球的经济和交易抵触不断西地高。在整个科技开展、经济开展、交易出资等各个方面，咱们发现有许多工作现已有了巨大的改动，并且是长时间的改动。

第二是疫情的产生西地高。曩昔三年里疫情关于经济社会、文明、政治各方面都产生了十分巨大的影响。不仅仅在我国，在世界范围内都产生了巨大的改动。

第三个方面是俄乌抵触西地高。看起来一个跟我国没有直接相关性的两个国家，它们之间的抵触关于世界范围内的许多工作产生了巨大的影响，这个影响到今日为止还在继续。

下面我说说这些改动所构成的结果西地高。

表象上构成的结果触及许多方面，这些方面都产生了巨大的改动西地高。比方进出口工业遭到重创。在特朗普当政时期现已搞了许多这样的工作，其不仅仅对某一个企业找茬，而是对我国整个经济工业开展封堵，导致我国许多工业外移。

疫情和俄乌抵触，构成了整个运输业受阻，旅行受阻西地高。虽然现在交易有所康复，可是跟前面几十年逐步往上走的趋势比较现已遭到很大影响。许多国家、区域之间现已构成一种新的形式，本来所说的比较优势、互通有无的形式变成了向易货交易的回归。

、曩昔几百年开展起来的交易，其进程开端有所撤退，这是很大的应战西地高。

再一个是流转西地高。许多跨国、跨境流转，以及国内流转都遭到很大影响。

新范式导致的结果表象中，高科技工业遭到很高的注重西地高。从国别视点来说，不管是我国、美国仍是欧洲，咱们越来越注重自己本国在高科技工业方面的开展。曾经以为世界范围内可互通有无，可是这种观念现在现已遭到很大的应战。

咱们都开端全力开展本国本民族的高科技工业西地高。咱们能够看到芯片相关工业链、电子器件、医疗相关的工业，超级计算机等都遭到了国家的巨大注重。在本钱商场，这些工业遭到的追捧也是比较多的。

咱们也看到民生工业构成许多的内循环西地高。比方医药卫生工业、食品饮料、养老、物流、民用轻纺工业开端呈现回归。

资源工业方面也产生了巨大改动西地高。事实上，从价格许多动摇能够看得出来，许多资源国家开端愈加倾向于国有化，资源国会用各种方法来做这些工作，我国在这方面遭到许多冲击。这些都是在新范式下呈现的新的现象。曩昔几十年咱们习气年月静好，现在感到很吃惊。

农业、牧业、生果业、渔业等也开端内循环西地高。曩昔大豆工业80%90%靠进口，现在逐步改动，咱们开端更多着重粮食自给。咱们经过世界交易进口的许多粮食品种、生果、渔业品种会逐步下降，这个也是看得到的改动。

金融业从头洗牌，中企回归构成了潮流西地高。俄乌抵触刚开端几天，美国、欧洲就把俄罗斯在SWIFT体系中一切的功用卡断，这给一切人敲响了警钟。咱们不得不准备这方面的备胎。当地债呈现各式各样的危机，各地政府在这方面所呈现的问题现已越来越多。最近呈现了一个新的说法要树立我国特色的估值体系，说国企提高估值势在必行。

此外，新金融开端遭到许多的追捧，许多人搞这些东西，加密币、元世界、WEB3（新一代互联网）等西地高。与此一起，咱们也能够看到，监管组织在这方面有十分高的警觉，一次又一次用十分强势的方法来进行冲击。这一点在世界几大国都有痕迹，而我国在这方面走得比较靠前。

这些表象给咱们带来的启示是什么呢西地高？

新范式带来一些中长时间影响，一方面是对整个别系机制产生影响西地高。在改革敞开的进程中，咱们所了解的小政府大社会，所谓商场对资源配置起决定性效果等等，这点现已开端有了相当大的改动。举国体系、强力政府开端成为潮流。能够看到，不仅仅我国，世界各国都开端往这个方向走。

再者，关于法治社会、规矩有着影响西地高。这几个巨大的工作产生之后，不管是疫情也罢，全球经济交易的抵触也罢，仍是俄乌抵触也罢，各国有了越来越显着的政治化倾向，反映民粹志愿的东西越来越多，对各国经济运转形式的影响也在增加，政府介入也在增加，钱银全球化进程开端反转。

我把它叫作“钱银巴尔干化”，许多国家鼓舞用自己的钱银西地高。例如，现在公民币的运用增加，但整体增加量不大。咱们本来了解的公民币世界化是进入世界大循环体系，增加它的运用。可是，由于易货交易的增加，各国壁垒增加，事实上许多国都开端用换物的方法进行，交易区域化、嫁祸于人的景象开端增加。

回到主题，ESG的含义，ESG对社会环境管理等方面提出了许多要求西地高。在这方面，方才几位嘉宾提到了青山绿水的问题，资源节省的问题，代替动力的问题，污染管理的问题。“双碳”合格，这是全人类的工作。

在社会方面，S方面，利益相关者，咱们政府和世界各国政府比较，咱们更着重全社会的利益，公序良俗等，这是出资人不得不考虑的要素西地高。管理方面，曾经着重以管理为主，现在管理、公共管理都是十分重要的问题。

开端ESG提出是由美国本钱商场上的一些新左派提出的，要求改动本钱商场的一些规矩西地高。刚开端商场方面临说法有很大的争议，在曩昔几十年里边争辩了好久。美国最高法院多年的判例里边都是十分着重所谓商业判别规矩，而不是着重品德的东西、理想主义的东西。作为企业的管理者，企业方针的执行者，他所要判其他仅有规矩便是商业判别。你不能说由于咱们考虑其他方面的问题，赢利现已不是一个重要的考虑要素了。在曩昔几十上百年都是这样的，但最近几十年开端有了巨大的改动。

近十几年来，首要是美国证监会提出，由于社会公众的重视，一切上市在ESG方面的方针有必要要发表，有必要要发布让咱们看到西地高。OECD也把这方面作为越来越重要的要素考虑，不再仅仅一个好听的词，而是变成了实质性的规矩上的判别。我国证监会也在这方面做出了规矩，要求上市发表ESG信息。

我感觉到它现已变成了新范式下新的含义，曾经只从经济利益动身，从赢利动身考虑问题，现在这点现已有了巨大的改动西地高。

不过，这个问题到今日依然有许多争议，不管是我国仍是世界各国西地高。一方面有人以为首要仍是由商场处理这个问题；另一方面国人开端着重不允许本钱无序扩张。什么是序？由谁来规矩这个“序”？咱们有必要有新的了解，到今日没有清晰的界说。

谈到ESG管理，咱们有必要要了解，其对一切利益相关者都要照料西地高。曾经最重要的利益相关者便是所谓股东，他们是最大的利益者。可是今日除了它，自身的司理人员、股东、债权人、债务人、职工、整个社区甚至全社会的利益都是很重要的，对他们的利益有必要要照料到，不能只看自身是否挣钱。这一点咱们现已有越来越一起的知道，不再能只从纯利益的视点去点评。

比方，在这次疫情中，不管是核酸检测仍是药物供给，咱们看到，是把提供者自身挣钱看作第一位，仍是对全社会利益看得更重要？这一点咱们现已有了相当程度上的一致西地高。

在大的格式里边，咱们看到一个十分重要的要素便是政府在这里边的方位西地高。有些人说政府也是利益相关者，我觉得是有疑问的。政府在这个里边是一个保证者和服务者，他不是利益相关者，由于他没有个别独自的利益。政府要照料一切利益相关者的利益，也便是企业家、股东、债务人、债权人、职工、社区，全社会各个层次公民的利益等等。政府的利益便是这些人的利益，咱们不能说政府在这里边是利益相关者。政府利益是保证以上一切人的利益。

上面那些人相互之间的利益有零和博弈的利益在里边西地高。从政府层面来说，政府跟这些人是没有零和博弈的利益在里边的，所以咱们有必要得特别着重这一点，不然咱们没有办法让它成为可继续的开展的保证者。

在新范式下成功出资的保证是十分重要的，要有法治的保证，在规矩之下的次序的保证，没有这个是达不到的西地高。一起要有德治，要敞开，这是我以为的三个重要要素。

咱们党在二十大陈述里清晰提出，要营建商场化、法治化、世界化一流营商环境西地高。这一点有必要十分注重，坚持全面依法治国，推动法治我国的建造。不然，咱们所说的ESG出资就会有偏颇。

所谓一流营商环境指的是什么？它包含法令自身的安稳，行政方面的有用，法律高效，信誉文明的树立和糜烂的削减等西地高。一起，它所构成的竞赛环境，要树立一个根据规矩之上的次序，而不是随意改动的次序。要有这样的一个次序就要有一个高效公正的争议处理机制。

在德治方面，法治之下朴实以规矩为规范，规矩跟不上局势改动西地高。

咱们着重一起殷实，着重品德、良知，我国现代化是全国公民殷实的现代化，我国的现代化是人与自然调和共生的现代化，咱们只要在这个基础上建造美丽我国的方针才干完成西地高。

最终，要有世界化的视界，有必要要敞开，不能闭关锁国西地高。我国政府提出要宏扬平和、开展、公正、正义、民主、自在的全人类一起价值。

谢谢各位西地高。

责编 | 要琢

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